Turo, perkhidmatan penyewaan kereta rakan sebaya yang ditaja oleh modal ventur, melaporkan prestasi kewangan suku keempat dan tahun penuhnya minggu ini dalam fail IPO yang dikemaskini. Syarikat itu pertama kali mengemukakan S-1 untuk menjadi awam pada awal tahun 2022, kemudian mengemaskini dokumen tersebut secara suku berkuasa untuk persediaan penawaran akhir. TechCrunch meliputi pendedahan kewangan berkala syarikat tersebut kerana mereka memberikan wawasan tentang bila sebuah syarikat dimana modalnya banyak dan dengan nilai sejarah bernilai miliar akan memutuskan untuk akhirnya memasuki pasaran saham secara awam.

Pada 2019, Turo mengumpulkan $250 juta Siri E yang dipimpin oleh IAC yang memberikan nilai pasca-swangnya $1.25 bilion menurut PitchBook. Crunchbase mengira jumlah pendanaan Turo sehingga kini hanya sekitar $500 juta.

Syarikat itu telah menggunakan modalnya dengan baik, mencatatkan pertumbuhan pendapatan yang cepat sejak 2019, pendapatan operasi yang positif sejak 2021 dan keuntungan bersih sejak 2022.

Walau bagaimanapun, kadar pertumbuhan Turo telah melambat dalam beberapa tahun terakhir, membuat penentuan masa IPO nya sukar untuk dijangka; syarikat itu tidak akan mengemukakan pendedahan S-1/A berkala jika penawaran awam tidak merupakan keutamaan utama — memang, tidak ada syarikat modal ventur lain yang melaksanakan strategi yang serupa yang saya ketahui. — tetapi dengan nilai tech merudum dari puncak tahun 2021, memilih masa yang tepat untuk memasuki pasaran awam bukanlah tugas yang mudah.

$879.8 juta tahun lalu, meningkat 18% berbanding tahun sebelumnya. Skala pendapatan syarikat itu merupakan prestasi yang mengagumkan, tetapi kadar pertumbuhannya telah merosot secara dramatik dalam dua tahun terakhir. Pada 2021, pertumbuhan Turo yang membantu semula dari kesusahan pandemik 2020 menakjubkan, meningkat 213% pada tahun itu kepada $469 juta. Walau bagaimanapun, pertumbuhan tiga digit itu tidak berpanjangan lama pada syarikat penyewaan kereta, yang melihat pertumbuhan pendapatannya melambat kepada 59% pada 2022 apabila merekodkan $746.6 juta nilai pendapatan keseluruhan.

Walaupun kadar pertumbuhan tahun demi tahun Turo merosot dalam beberapa tahun terakhir, ia mempunyai berita baik untuk pelabur dalam penyataannya yang baru. TechCrunch menganggarkan kadar pertumbuhannya dari Q3 2022 ke Q3 2023 adalah 13.6%, manakala kadar pertumbuhan Q4 ke Q4 dalam jangka masa yang sama adalah sedikit lebih tajam pada 14.3%. Walaupun kedua-dua angka berada di bawah kadar pertumbuhan tahun penuhnya, melihat pertumbuhan pendapatannya meningkat sedikit pun pada suku keempat boleh membantunya untuk mengemukakan hujah kepada pelabur pasaran awam bahawa kelambatan itu tidak semestinya tidak dapat dipulihkan.

Namun, pertumbuhan 18% tidak terlalu rendah sehingga Turo tidak boleh dipasarkan, terutamanya kerana ia menguntungkan, walaupun ia mungkin menghadapi kebimbangan pelabur mengenai penurunan di situ juga. Marjin kasarnya sedikit merosot tahun lalu, jatuh dari 54.3% pada tahun 2022 kepada 51.4% pada tahun 2023.

Sebahagian daripada penurunan marjin kasar itu, keuntungan Turo dalam kalendar 2023 tertinggal hasilnya pada 2022. Ia mencatatkan keuntungan operasi terendahnya sejak 2020 tahun lalu ($13.7 juta, turun dari $46.6 juta pada 2021), dan keuntungan bersih terendahnya sejak 2021 ($15.6 juta, turun dari $154.7 juta pada 2022). Keuntungan yang tidak diselaraskan di syarikat tech yang mendekati pasaran awam sangat jarang sehingga menjadikan Turo terbeza daripada yang lain, walaupun berapa nilai potensi saham awam boleh diberikan oleh pelabur terhadap keuntungannya dalam konteks kelambatan pertumbuhannya masih menjadi soalan.

Mengapa tidak menjadi awam sekarang?

Dengan pendapatan bersih dan pertumbuhan dan pendapatan yang hampir mencapai $900 juta, dan model perniagaan yang masih menguntungkan, Turo jauh lebih besar untuk menjadi awam, dan dengan nilai kurang dari $1 bilion, ia tidak sepatutnya menghadapi masalah untuk melampaui tag harga swasta akhirnya.

Jadi, kenapa tidak menjadi awam sekarang? Mungkin syarikat itu sedang menunggu pertumbuhannya untuk memecut semula, atau hanya menunggu nilai gandaan pendapatan tech dan hampir tech untuk naik semula agar dapat mengumpulkan lebih banyak wang tanpa pencairan. Atau mungkin, kerana kelihatan syarikat itu dapat mengekalkan dirinya dari operasinya, ia menunggu sehingga selera pelabur kembali untuk IPO tech.

Ada sebab untuk berhati-hati, walaupun S-1 yang dikemaskinikan secara berterusan menunjukkan bahawa syarikat itu tetap bersemangat. Salah satu kompetitornya yang awam, Getaround, telah melihat nilai jatuh selepas ia menjadi awam dalam kombinasi yang dikendalikan oleh SPAC. (Adilnya, walaupun begitu, banyak kombinasi yang dikendalikan oleh SPAC tidak berjalan dengan baik.)

Sementara kita menunggu, terdapat beberapa butiran menarik lain dalam S-1 yang dikemaskinikan oleh Turo yang patut diberi perhatian:

• EVs: Dalam fail S-1/A Q3 2023, Turo menulis bahawa "kenderaan elektrik mewakili 8% daripada senarai kenderaan Turo." Angka itu meningkat kepada 9% dalam failnya yang paling baru, menunjukkan bahawa bahagian EV di platform Turo sedang berkembang dengan cepat.
• Perlambatan pertumbuhan bekalan: Dalam fail S-1/A Q3 2023, Turo mengatakan bahawa terdapat "kira-kira 350,000 senarai kenderaan aktif pada platform [nya], naik 16% dari tahun ke tahun." Dalam fail terkini, angka tersebut meningkat menjadi 360,000 dan 12%. Lebih banyak kereta, pertumbuhan yang lebih perlahan.
• Kenaikan pendapatan faedah merosotkan EBITDA disesuaikan Turo: Pendapatan faedah di Turo telah meningkat dengan kadar faedah yang meningkat, naik dari $5.3 juta pada 2022 kepada $18.3 juta pada 2023. Walau bagaimanapun, seperti yang dinyatakan oleh syarikat, EBITDA disesuaikan "tidak menunjukkan faedah (dan kos) lain, bersih, yang termasuk pendapatan faedah tunai," yang bermaksud bahawa keuntungan bersih disesuaikan itu terjejas disebabkan oleh kenaikan faedah yang bergantung pada syarikat. Kami telah melihat perkara ini pada syarikat lain, untuk menjelaskan.

Sebagai peringatan, pelabur utama dalam Turo termasuk IAC, dengan 39.2 juta saham; G Squared, dana modal ventur dengan 16.2 juta saham; August Capital dengan 10.3 juta saham; dan Canaan Partners, dengan 9.3 juta.

Lebih lanjut apabila syarikat ini memutuskan untuk memulakan jalan raya dan menetapkan harga sahamnya.